射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系分压公式是什么，分压公式是什么意思列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至1分压公式是什么，分压公式是什么意思3.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu分压公式是什么，分压公式是什么意思)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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