北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

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　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感