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　　美联储布拉德：利率(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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