2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业备(bèi)受(shòu)瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示(shì)，光(guāng)伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上(shàng)游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游(yóu)的(de)光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业(yè)净增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下(xià)行预期增加，结合对(duì)企业经(jīng)营数(shù)据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中(zhōng)下游(yóu)企业来(lái)说(shuō)意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利(lì)于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重(zhòng)要(yào)方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏(fú)设(shè)备，市(shì)场加大对(duì)上市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现，行业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归母净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率(lǜ)第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格(gé)依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上(shàng)半年(nián)硅(guī)片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产(chǎn)，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和(hé)逆(nì)变器毛利(lì)率3年来(lái)基(jī)本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别(bié)是光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件成(chéng)为毛(máo)利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利(lì)率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率(lǜ)在(zài)该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变虎门销烟发生在哪里(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备(bèi)全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主(zhǔ)流市(shì)场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”虎门销烟发生在哪里是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自(zì)高(gāo)位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点，多数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的(de)经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利(lì)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都(dōu)有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货(huò)周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行空间。这对于光伏(fú)电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 虎门销烟发生在哪里