831143是什么意思

　　2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上市(shì)企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化(huà)严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的(de)数据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金(jīn)字(zì)塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对(duì)企(qǐ)业经营数据变化的分析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游(yóu)将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业(yè)来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司的扶(fú)持(chí)力(lì)度。金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加；累计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步的(de)是上市企业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参差不(bù)齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景下(xià)的(de)涨价。作为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业的(de)原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片价格(gé)持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域的企业容(róng)易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公(gōng)司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的(de)光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板(bǎn)块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格局(jú)将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有明(míng)显下(xià)行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临短期供过于求的局(jú831143是什么意思)面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助(zhù)。

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