国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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