四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一(yī)发(fā)而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存款利(lì)率新规(guī)主(zhǔ)要基于(yú)三(sān)重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)；二(èr)是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也(yě)需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数(shù)据显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的(de)数据看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力的(de)必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更(gèng)多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的有效性天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综(zōng)合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本(běn)次存款利(lì)率下调带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降通知(zhī)主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调(diào)降协定(dìng)存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金融(róng)风险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本(běn)进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)表示，现实(shí)中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前(qián)经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的(de)走向，上(shàng)述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需(xū)要(yào)看到的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平(píng)衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动(dòng)性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活(huó)期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高(gāo)利息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码支取时(shí)需提(tí)前1天或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可按实际(jì)存期及(jí)支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立(lì)一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中超(chāo)过该(gāi)额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率(lǜ)单独(dú)计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对(duì)公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对(duì)一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定(d天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ìng)规(guī)模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

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