北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　1fe2o3是什么化学元素8.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎnfe2o3是什么化学元素)，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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