财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)浙k是浙江哪个城市的经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景浙k是浙江哪个城市的下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(浙k是浙江哪个城市的shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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