上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可(kě)转债“下有(yǒu)保没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处x;'>没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能视而不(bù)见了(le)。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处