国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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