射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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