在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòn此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读g)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(qu此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读àn)基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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