近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思0000; line-height: 24px;'>希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一(y希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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