北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(m施为什么读yi什么意思，施怎么读啊íng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如施为什么读yi什么意思，施怎么读啊果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的(de)银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会施为什么读yi什么意思，施怎么读啊完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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