一度被称为(wèi)“机(jī)构投资者风向(xiàng)标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个(gè)人投资(zī)者不仅在(zài)新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超(chāo)过了机(jī)构(gòu)投资(zī)者占比。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，在基金行(xíng)业ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高(gāo)等(děng)背景下，国内资(zī)本市场正在经历股民转(zhuǎn)基(jī)民(mín)，由“投(tóu)个(gè)股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分(fēn)散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力(lì)军”

　　Wind数据显元首制的实质是什么，元首制的内容(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日，今(jīn)年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市(shì)前一(yī)周披露(lù)的个人投资(zī)者(zhě)平均占(zhàn)比83.9％，个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)俨然(rán)成(chéng)为新发权(quán)益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人(rén)投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票(piào)ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比的(de)变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投(tóu)教(jiào)工作上的(de)共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越被普(pǔ)通(tōng)个(gè)人投资者(zhě)认知，从而使(shǐ)个人(rén)股票占比的(de)大幅提(tí)升。

元首制的实质是什么，元首制的内容　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现(xiàn)象(xiàng)，国泰(tài)基金也(yě)分析，今(jīn)年以(yǐ)来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投资者(zhě)情绪(xù)比较积(jī)极(jí)，新发(fā)产品募资(zī)环境(jìng)比较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个(gè)股来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于(yú)交易新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资者对于时(shí)间成(chéng)本的把控较(jiào)严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更(gèng)倾(qīng)向于去申(shēn)购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近(jìn)五(wǔ)年个人(rén)占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度(dù)占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资金(jīn)，股(gǔ)票(piào)ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比(bǐ)较(jiào)高的行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于(yú)国内(nèi)ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者在行业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一(yī)数(shù)据更代表了机构投资(zī)者对行业或主题(tí)ETF的认可度也在(zài)不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中(zhōng)，我(wǒ)们发现大部(bù)分投(tóu)资(zī)者都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资产(chǎn)组(zǔ)合配(pèi)置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于近年来行业轮(lún)动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震(zhèn)荡下行，投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市(shì)场(chǎng)上行(xíng)时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基(jī)煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来(lái)了A股市场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者入市规模激增(zēng)，而(ér)在经历了多(duō)种(zhǒng)行情(qíng)风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后，投(tóu)资者们对(duì)于跑赢基(jī)准的难度(dù)有了更清晰的认知，而(ér)ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另一(yī)方面，近几(jǐ)年投资热点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投资领域带(dài)来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获得个人投(tóu)资者的(de)认可(kě)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，基煜研究分析，一是随(suí)着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升(shēng)，个人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多(duō)投资者会(huì)基于大势选(xuǎn)择(zé)宽基投资工具；另(lìng)一(yī)方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较(jiào)为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药(yào)等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的稳(wěn)定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年(nián)平(píng)均(jūn)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的(de)个(gè)人投(tóu)资者大都由股民转化而来(lái)，个(gè)人投资(zī)者发(fā)现ETF快捷、透明、成本(běn)低(dī)廉且相比个(gè)股可以(yǐ)更好地(dì)平滑风险，也能够获得交易(yì)的参与感(gǎn)，于是更多选择(zé)通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来(lái)说(shuō)，ETF的(de)风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资(zī)者选择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者(zhě)在ETF投资上可(kě)能交易(yì)频(pín)率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人的持续运营和投资者陪伴(bàn)都(dōu)提出了更高(gāo)的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也称。

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