近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(f1米等于多少mm 1米等于多少厘米ú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内1米等于多少mm 1米等于多少厘米蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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