昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(d2197的立方根是多少，216的立方根是多少e)3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银2197的立方根是多少，216的立方根是多少(yín)行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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