申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行(xíng)业(yè)，其中市值(zhí)权重最大(dà)的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具(jù)备研(yán)发技术壁(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思bì)垒、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景(jǐng)广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公(gōng)司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是(shì)当半(bàn)导体行业处(chù)于国产替(tì)代(dài)化、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司(sī)得(dé)到了(le)相关客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿元保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经(jīng)营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和(hé)行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计(jì)研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三(sān)年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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