北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25. 蒙古女人为什么不能碰

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(m蒙古女人为什么不能碰íng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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