用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季(jì)度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季(jì)度末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软(ru速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ǎn)件服务(wù)企业(yè)的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的(de)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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