如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体(t为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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