财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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