金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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