如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思>

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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