近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需(xūaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèiaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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