近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反徐海为是谁？弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期徐海为是谁？供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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