在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(d低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的e)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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