大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为1欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效4.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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