国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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