随(suí)着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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