国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiān诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗g)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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