国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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