周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比huà)改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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