上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资(zī)者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然(rán)可(kě)以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于(yú)可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗“无脑(nǎo)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗