当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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