作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸trong>

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活(huó)资(zī)料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对(duì)今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。