本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已社日节是什么节日 社日节是农历几月初几不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(w社日节是什么节日 社日节是农历几月初几èi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 社日节是什么节日 社日节是农历几月初几