北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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