财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(y朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁uán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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