北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shìr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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