自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了de)冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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