钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函(hán)回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增募投球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市(shì)场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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