近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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