5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域(y纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ù)，医药(yào)板(bǎn)块中具有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市(shì)场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的(de)出台，相(xiān纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌g)关的基层医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌>

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更(gèng)多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗(liáo)机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速(sù)发(fā)展。

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