本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨1礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开05.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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