自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方