A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场(ch钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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