财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句构、卖(mài)方银行和做市商组成的委形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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