5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiā1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱n)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tà1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱i)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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